谈起新能源，风电当仁不让，是最红炸子鸡。有人说，风电是好赛道，有人说风电是垃圾电。那到底风电是好赛道还是垃圾电呢？这必须从中国风电的发展历程说起。

  早在大概是2007年前后（时间太久已经不记得具体哪年），我就开始关注风电这个行业，当时在香港上市的风电公司好像只有00182这个公司，名称叫中国风电，现在叫协合新能源。那时候其发电规模小，基本是无法盈利的，而长期靠国际的碳减排补贴生存。说句难听的话，就是圈地骗补。

  接着2010年开始，中国几大风电公司相继在香港上市，包括龙源电力、华能新能源、大唐新能源、华电福新。我才真正看清楚风电的真实面貌。

  这批央企风电公司，早期主要投资于风资源非常好的三北地区，虽然风资源的优势带来第一批风机的风电转换效率比较高，但由于受制于没有外送通道难以消纳，导致弃风率极高。这一些企业只能靠国家的新能源补贴生存，但是补贴也是长期拖欠，导致现金流极差、负债极高。这里受伤最重的就是银行。

  随着时间的推移，国家未解决三北风电的消纳问题，开始大规模投资建设特高压。同时，随技术的发展，低风速风机开始慢慢地成熟，内地很多风资源稍差的地区也可以运营风电了。因此，几大风电集团又开始在内地经济比较发达的地区圈地。由于此时风机成本仍较高，无法让风电和火电平价竞争，风电只能继续依靠国家打白条的补贴生存。

  大概到了2017-2018年，多条特高压基本建成，三北地区风电外送通道基本完善，但我们依然会好奇的发现，三北地区的弃风率依然非常高，外送通道远未达到满负荷运作。原因是，风电由于缺少调峰，波动大，影响电网运行安全，所以不受欢迎 。此时，国家补贴压力山大，也在逐渐考虑退出，考虑推出市场化电价和绿电绿证交易制度。

  可喜的是，从2018年开始，陆上风机的成本已经一下子就下降，低风速地区也可以非常好的运营风电，陆上风电和火电平价竞争的时代已经逐渐来临。但早期投资的风电机组，面临着设备老化和高投资所需成本的双重压力。那边沿海的海上风电却复制着当年陆上风电圈地运动的模式。海上风电虽然离消纳地比较近，没有三北风电刚发展时候的远距离送电的困扰，但海上风电的投资所需成本极高，依然要依靠国家的补贴来生存。

  为了解决风电的硬伤，这两年国家提出要全力发展蓄能，给风电留存足够的充电宝，以带动风电的大规模应用。但蓄能的投资不是马上能看到结果的，估计还需要3-5年的时间才能满足风电的调峰需求。而那边风机的成本也在这两年下降很快，海上风电目前号称已能接近火电平价上网的要求了，陆上风机的成本更是显而易见地下降，和火电平价上网已没有难度。

  中国风电已经从过去圈地吃补贴的状况，正在向平价上网的时代发展，但在未来三到五年，道路依然曲折，只有当蓄能电站大规模投产后，才能够真正成为能够供给的主力军。

  所以，有人用过去的眼光看风电，肯定是垃圾电；但如果大家用三年后的情形看风电，那就是好赛道。或者说，有消纳自带调峰的风电是好赛道；没有消纳或者不带调峰的风电就是垃圾电。

  让我们再回头看看长江电力。长江电力目前介入风光电，是在成本一下子就下降且具备平价上网的条件下介入的，切入时机非常好，比起当年那些高投资所需成本投资风光电的几大央企要幸福多了。同时，长江电力涉足的风光电基地主要是金沙江下游地区，而这个风光电基地，是配合金沙江下游四大水库而建设的，投产后将和金沙江下游四大水电站一起联合调度，通过下游四库的外送通道捆绑外送到经济发达地区。所以，长江电力投资的风光电，投资所需成本低，有消纳保障，而且是自带调峰的，因此其风光电是优质电、是好赛道。我根本不担心这个风光电资产会拉低公司未来的盈利能力。相反，其兄弟三峡能源的处境还是比较可怜，既要慢慢消化前几年高投资所需成本进入的海上风电项目，又要不断圈地发展。

  所以，回顾历史，我们会发现，带消纳和调峰的风电，是好赛道；不带消纳和调峰的风电，是垃圾电。我们一定要用辩证的眼光去看问题。

  证券之星估值分析提示太阳能盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示龙源电力盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示长江电力盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示三峡能源盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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